学而思是组合中唯一PE超过30倍的消费类股票。教辅行业，在中国现行的教育模式下，未来10年，都是高成长性行业。轻资产，对价格不敏感。学而思严格的管理，优异的培训业绩，在北京市场树立了强势品牌，正在向全国各大城市复制北京的成功。广州、深圳200%、300%的增长证明复制是可行的，成功的。一家为消费者创造价值的企业，同样可以为它的投资者带来价值。10倍甚至数10倍的成长空间，相对于50亿的市值，并不显得特别高估。运用领先的竞争优势去分享巨大的行业成长空间，是一件美妙的事。
公用事业中的电力股和自来水股市没有投资价值，不能煤电联动，电力企业就是奉献型牺牲行业。管道燃气供应商可以例外，30年的垄断经营权，预售账款，价格联动，可以有效转嫁燃气上升的成本。一辈子的现金奶牛。
相对于诺亚财富之类的资产中介行业，资产管理类行业更具投资价值。中国不差钱，缺少的是钱生钱的人。那些能够持续创造资本收益的品牌资产管理类企业，将受到大量资金的追捧。
4、所有10年以上能从资本市场持续盈利的投资人，我们都以全然开放的心灵尊重和学习。投资没有高下之分、云泥之别。只要结果是我们想要的，都可以接受。
我自己的投资体系，60%的价值投资+40%的趋势投资。以低估或者合适的价格买进成长类企业，在高估和趋势发生转折的情况下卖出。
当所持企业高估或基本面出现问题时——卖出，这话漂亮，但空洞，没有多少实际价值。2006——2007年，3000点的股市，理性的丹阳认为高估——急流勇退，之后又疯了3000点，在一个极度悲观或极度乐观的市场，价值暂时会失灵，这时候，趋势可以派上用场。
运用价值与趋势像结合的投资系统，2008年收益—10%，2011年收益+13%。除了上帝给我们以灵感，绝大部分应归功于既有的投资系统。
未来相当长一段时间，周期性股票在成分股中占据绝对权重（业绩波动剧烈），加上国人好赌的天性，A股和港股仍将周期性大幅度波动。长期持有优质股可以成为一种选项，低估时买进成长股，高估时卖出，同样不失为一种成功的选项。
选择企业时，往绩成长和未来预期低于20%的企业，我们不会考虑。我们持有企业多在三、五年，只与企业成长的那一段最美妙的时光相伴。不会像爱人一样长相厮守。当企业遭遇困境或成长放缓时（股价会提前做出反应），我们将毫不留恋地舍其而去。
5、从事投资10余年，最大的感受——活下来比什么都重要。熊市控制风险，大幅度跑赢大势，牛市跟上大势。一个50%的回撤，需要100%来弥补。
6、无论是2012年，还是将来，投资是一件专业的事情。不赞成普通投资者亲力亲为。选择那些历经牛熊考验、拥有优异往绩的个人或机构，比自己打理资产更省心、更成效。就整体而言，公募基金不可能成为优秀的资产管理者，当基金经理的绩效不跟投资人的收益高度关联时，这个行业就扭曲了、变味了。当管理者与投资人坐在同一条船上，管理者才会殚精竭虑划好船。选一个好的资产管理人，不见的比选股更难。
以上浅见，请黄兄斧正。
邓春明2012.2.23
感谢黄编辑的垂注，由于个人原因，此次合作未能圆满。对黄女士的辛劳和付出表示歉意。
完稿于2012.02.23，希望不会误导。
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原始邮件 -----
发件人：黄宇 <huangyu@yicai.com>
收件人：dcmdengchunming@sina.com
主题：《第一财经日报》稿约
日期：2012年02月07日 16点13分
邓春明先生，您好！
冒昧致信。我是上海第一财经日报《财商》周末的编辑黄宇，一直拜读您的博客，受益良多。不知您现在在哪里高就，是否有兴趣做个人物专访，谈谈您对当下市场的看法，或分享一下您的投资心得？
打扰了！
黄宇
邓春明先生，您好！
采访回复上周已收悉，我会尽快安排刊发，之前会再跟您联络！
这两周因为搬家事宜，工作进程有点延缓，还请您海涵！
春安
黄宇
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